投资是一种通过认真分析研究、有望保本并能获得满意收益的行为。不满足这些条件的行为就被称为投机。 ——格雷厄姆
港股打新时，经常听别人谈到甲尾和乙头等字眼，经常看到别人乙组的中签率超高，每次都只能看别人吃肉，自己只能喝汤，有时连汤都喝不到，只能眼巴巴看着。因此，有必要学习和了解下港股新股的发行规则，学习下什么是甲组和乙组，了解下甲头、甲尾、乙头、顶头锤等这些港股打新时经常提及的词语。
港股新股发行规则
港股新股发售分成公开发售和国际发售两个部分。其中，国际发售部分主要面向机构和高净值用户（俗称，有钱人），这部分跟咱们散户没有关系，一般占比90%。公开发售部分主要面向散户，一般占比10%。其中公开发售部分继续细分为甲组和乙组，一般各占比50%。公开配售和国际配售的整体关系如下图所示。
如上图所示，甲尾和乙头等是根据新股认购时的资金量大小来确定的。甲头就是甲组第一档，也叫做一手中签率。甲尾是甲组最后一档，正常需要融资认购资金达400多万以上，因为下一档就是500多万的乙头了。乙头就是乙组的第一档，一般乙头性价比是最高的，正常需要融资认购资金达500多万以上。乙尾就是顶头锤，一般需要融资几千万甚至几个亿。从乙尾的位置来看，如果钱足够，一个人就可以将乙组的全部股票都认购完，即一个人就认购了公开发售的50%。
看到这里，我相信，大伙应该能搞清楚甲头、甲尾等老生常谈的相关概念了。在公开发售部分，分配的股数一般甲组和乙组各占一半，但由于乙组准入门槛比较高，通常人数较少，因为股多人少，所以乙组往往中签股数比较多。因此新股上涨时，获利也比较多，同样在新股破发时，损失也是比较多的。
虽然我们没有500W港币，但也是可以上乙组的，只要自己有25W～30W港币，借助银行的20倍，30倍融资，通过借钱的方式让自己认购的本钱大于500W港币，从而进入乙组。这样以来新股认购破发的风险就变高了，所以上乙组一般都是打热门的大型蓝筹股。由于融资借的的钱比较多，融资进乙组的融资利息也比较高，通常为几千港币。
由于港股设有回拨机制，因此港股公开发售和国际发售的比例并不是固定不变的。港交所的《主板上市规则》规定了，新股的公开发售部分最少占总发行量的10%。同时当公开发售部分的认购总量超过某个阈值时，将会从国际发售回拨一部分到公开发售部分，以满足散户的认购需求，这点港交所做的还是非常人性化的哈。
当散户认购总量达到初始发行量的15倍但低于50倍时，将从国际发售回拨部分股票到公开发售，让公开发售占总发行量的30%。
当散户认购总量达到初始发行量的50倍但低于100倍时，将从国际发售回拨部分股票到公开发售，让公开发售占总发行量的40%。
当散户认购总量达到初始发行量的100倍及以上时，将从国际发售回拨部分股票到公开发售，让公开发售占总发行量的50%。
即公开认购部分最多占总发行量的50%。虽然有上面这些规定，且部分公司的公开认购超过了上述倍数，公开认购部分依然低于10%。这是为什么呢？虽然港交所规定，但是规则是死的，人是活的，拟上市公司可以向港交所申请豁免遵守上面的规定。一般IPO募资额度较大的大型蓝筹股的拟上市公司，公开发售占比会低于10%，比如之前在港股上市的美团和小米都仅为5%。这样确保公司股票全部发售出去，不至于因公开发售部分股票没有发售完，而影响公司的上市节奏。
虽然国际发售部分，我们散户是没法参与的，但是这里面有个”基石投资者” 的概念需要了解下。基石投资者，就是在拟上市公司在正式招股前锁定的购买其新股的投资者。基石投资者跟拟上市公司签署了认购协议，承诺按照发行价购买拟上市公司发行的新股，一般其购买的新股在上市后有6个月的锁定期。可以看出，由于锁定期，即多长时间不能卖出，基石投资者，具备稳定股价的作用，让股票上市后，减轻了抛售的压力，降低了股价破发的风险。因此，一支是股票是否有基石投资者，是我们判断这支股票是否可以认购的一个依据，没有基石投资者，公司盈利情况等基本面不行的公司，基本可以放弃申购。
港股打新还有一个”绿鞋机制”需要了解下，这个也是我们认购一支股票的决策依据。绿鞋机制，起源于1963年的波士顿绿鞋制造公司，就是拟上市公司授予投资银行的超额配售权，即投资银行有额外认购股票的权利，这项权利是免费的，可以行使，也可以不行使。但投资银行一般不会自己认购，而是找别的机构投资者来认购，并签署超额配股权协议。
绿鞋机制有啥用呢？本质上是稳定股价的一项机制。公司股价上市破发时，签了超额配股权协议的机构投资者，需要按照发行价从二级市场（即证券交易所）购买股票，从而稳定公司股价，不至于继续跌。 由于绿鞋机制的超额配售权通常占总发行量的15%左右，如果股价破发太多，也没啥用了。但在一般情况下，只要不破发过多，还是能稳定股价的，因此依然可以作为我们打新选股的决策依据。
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